外资“鲶鱼”将至 倒逼证券行业转型

  中国金融市场开放步伐加快,券商外资持股比例限制放开提前8个月,自4月1日起正式实施。

  来自外资投行的竞争涌入,倒逼本土券商转变思路,补足品牌建设、产品创新、服务优化等方面的短板,寻找新的核心竞争力成为共识,推动行业高质量转型发展。

  分析人士认为,海外疫情对外资券商入华短期或会带来一定影响,主要体现在扩张频率和开展业务谨慎度层面。而从中长期来看,我国金融对外开放步伐坚定,领域逐渐拓宽,资本市场具有长期配置的吸引力。

  金融开放迈实步

  外资证券公司股比限制的取消,表明中国证券业进一步开放,也是对“深改12条”中要“加快推进资本市场高水平开放”的落实。

  证监会明确,自4月1日起,证券公司外资持股比限制将取消,符合条件的境外投资者可根据法律法规、证监会有关规定和相关服务指南的要求,依法提交设立证券公司或变更公司实际控制人的申请。

  从历史发展来看,外资入股国内证券公司,到最终取消持股比例限制,是一个循序渐进的过程。

  2012年以前,合资券商外资持股占比不得超过33%;这一比例后来提升至49%;2018年证监会颁布《外商投资证券公司管理办法》,合资券商外资投资比例限制放宽至51%。

  2019年7月,国务院金融委宣布,将原定的2021年取消证券、基金、期货公司外资股比限制的时点提前至2020年。此后,证券公司外资股比限制取消从2020年12月1日提前到4月1日。

  前海开源基金首席经济学家杨德龙在接受《国际金融报》记者采访时表示,随着外资的进场,带来“鲶鱼效应”,将加剧证券行业的竞争,加速优胜劣汰。

  武汉科技大学金融证券研究所所长董登新在接受《国际金融报》记者采访时表示,外资持股比例限制的放开,不仅是中国对境外券商的重大开放,也是中国资本市场、证券行业的大力度开放。

  据统计,目前已有3家外资控股券商设立,18家合资券商在排队待批。瑞信方正证券、摩根士丹利华鑫证券和高盛高华证券已经获得证监会反馈意见,将通过增资扩股等方式变更为外资控股券商。

  直面挑战倒逼转型

  面对外资券券商的进入,本土券商将直面挑战,增强自身实力迫在眉睫。

  渤海证券非银研报显示,外资金融机构的进入不仅能够带来先进的投资理念、风控经验,更重要的是能够倒逼国内证券行业加快转型升级步伐,提升本土金融机构的服务水平和综合实力。

  杨德龙认为:“国内券商应克服短板,提高净资本实力,以及自身业务水平和服务能力,在竞争中占据主动地位。另外,行业应加快并购重组,进一步壮大头部券商的实力。”

  上海交通大学上海高级金融学院学术副院长、金融学教授严弘在接受《国际金融报》记者采访时表示:“证券行业开放提速,将引入更多行业竞争,包括在IPO、交易服务、资产管理服务等方面带来相应压力和挑战。其中,资产管理领域面临的压力会更大一些,考虑到外资券商在这方面的相对优势和经验积累,会相应多一些。同时亦会产生促进作用,有助于国内券商更好地提升自身服务能力。”

  严弘认为,在竞争加剧的情况下,本土券商首先应该分析自己的优势,并且针对自己的短板能够做出相应弥补措施,进一步提高竞争力。国内券商在IPO和交易服务上有一定的相对优势,资产管理领域竞争更加激烈一些。大小券商皆应认清自己的基本特征和优势,在新的竞争态势下做好自己,且在管理模式、激励机制、风险管理方面,还具有较大提升空间。

  中长期向好趋势不改

  在疫情全球扩散的情况下,外资进入的步伐是否会受到影响?

  杨德龙表示,当前中国资本市场是全球资本的避风港,股票市场具有投资吸引力,外资的步伐不会受到疫情的影响,亦会加速入场。

  “疫情对境外券商来中国设立子公司或者开展业务影响不大。”董登新认为,目前线上办公已非常通畅,大部分地区企业复工复产加速进行,政府机关的日常工作已恢复正常,应该不会产生太大影响,比如申报材料线上审核、线上注册,也是基本可行的。

  不过,华略智库金融研究院执行院长赵永超在受访时表示:“疫情的全球扩散,对于外资券商入华短期会带来一定的影响。”

  具体来说,主要影响体现在两方面:一是海外疫情尤其是欧美国家还处于爆发的中早期,对其资本市场的影响还需要进一步观察。金融市场不稳定,对外扩张的步伐频率也会受到影响。二是由于疫情的蔓延,经贸往来的频率有所降低,商务活动相关流程的推进也会有一些短期的负面影响,这样就会导致外资到中国开展业务会相对偏谨慎一些。

  从中期来看,伴随我国新《证券法》的正式实施,注册制试点拓宽,资本市场更加成熟,对外资的吸引力随之提高。当前欧美处于大幅度量化宽松的资金泛滥状态,从配置角度来考虑,欧美经济短期存在一定的衰退风险。而人民币资产配置的吸引力较高。

  在严弘看来,目前海外疫情蔓延,对外开放从国家政策层面并未产生太多变化,或会有进一步提速和鼓励的可能性。至于当下外资券商是否能进来,短期在防疫管制的情形下,外资进入中国的步伐或会放慢。待疫情得到基本控制缓解,外资券商的部署还是会很快开展起来。因此,国内券商还是应充分利用这段时间的机会,抓紧做好部署,补足自己的短板,提高自己的竞争实力。

党的十九届四中全会提出,“中国特色社会主义制度是党和人民在长期实践探索中形成的科学制度体系”。凡属体系,必有结构。各种制度的衔接规则和联系方式在本质上是个结构问题。党的十九届四中全会不仅系统阐述了中国特色社会主义制度体系的要素,从13个方面作出许多新的制度安排,而且描绘了制度体系的图谱,揭示了制度体系的内在结构。结构对制度体系功能的发挥起着独特的作用。从结构的角度考察中国特色社会主义制度,能为深入理解中国特色社会主义制度打开新的认识窗口,有助于正确把握中国特色社会主义制度若干深层次的问题,有助于坚持和完善中国特色社会主义制度。

最近一个月,全球风险资产大幅回调,股市均在大跌,国内金融市场不跌反涨。韩国疫情也得到了控制,但股市跌幅比美股还大。虽然中长期来看,我们对国内金融市场的机会很乐观,但全球经济共震向下的趋势已经形成,势必也会对国内需求和企业盈利产生较大的负面冲击。

  据日本读卖新闻:日本首相将宣布所有地区进入紧急状态。


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