外资股比限制取消在即 合资券商盈利难题待解

  4月1日起,证监会将提前取消证券公司外资股比限制。近日,摩根士丹利华鑫证券、高盛高华证券两家合资券商已被核准变为外资控股,至此,我国外资控股券商增至5家。接下来,外资控股券商有望加速扩容,不过合资券商经营业绩在近年表现欠佳,在面临本土化、各业务发展不均等问题时,盈利难题成为其需要攻克的重要挑战。但从长期来看,业内人士认为,随着我国金融改革和对外开放步伐加快,外资券商在国际化、资产管理业务上依旧有望发挥一定特色优势。

  3月29日晚间,华鑫股份披露了摩根士丹利华鑫证券变更控股股东事项获证监会核准的公告称,证监会3月27日核准摩根士丹利成为摩根士丹利华鑫证券的主要股东、控股股东,摩根士丹利对摩根士丹利华鑫证券的持股比例将从49%升至51%。3月27日,证监会官网还披露了《关于核准高盛高华证券有限责任公司变更控股股东的批复》,根据批复,高盛集团获准对高盛高华证券持股比例从33%增至51%,成为高盛高华证券主要股东、控股股东。

  在摩根士丹利华鑫证券和高盛高华证券之前,国内已经有3家外资控股券商设立,分别是瑞银证券、摩根大通证券(中国)和野村东方国际证券。很快,外资控股券商将再迎扩容。证监会最新公告显示,瑞信方正证券增资扩股及变更实际控制人申请于2019年12月29日获得第一次反馈意见。此外,证监会对合资券商的申请审批也在稳步推进,目前有18家合资券商已提交申请,正在等待证监会核准。

  首创证券研发部总经理王剑辉表示,中国作为全球最大的消费市场之一,金融服务的需求潜力还没有全面释放,一线跨国券商向中国市场扩张既是出于业务全球化布局的考虑,也是出于一线券商相互竞争的需要。“有一家在中国市场立足,其余券商也必须跟进,以免在市场竞争中处于不利地位。一线跨国券商中,可能至少有一半未来会在中国谋求控股地位。”

  值得一提的是,虽然外资机构抢滩我国证券市场蛋糕的热情高昂,但近年来,合资券商的财务数据表现却并不突出。即便是券商普遍丰收的2019年,合资券商仍旧未能交上满意的答卷。例如Wind数据显示,摩根士丹利华鑫证券2019年1-12月累计亏损1.09亿元,到了2020年仍旧未能扭转净利润亏损的态势,2020年前两月净利润均为负值,累计亏损了2897.54万元。

  王剑辉指出,合资券商在中国展业目前还处于适应阶段,因为大多不是处于控股地位,将中国市场的业务作为盈利点的动力并不充足。加上合资券商业务发展不均衡,经纪业务、资管业务等业务开展不充分,而这两项业务在牛市时,恰恰会大幅提升券商业绩,大多合资券商侧重的投行业务周期性很强,与国内综合券商相比,缺乏与其他业务联动支持的优势,使其业绩表现欠佳。

  随着外资股比限制全面放开,合资券商有哪些业务机会,未来业务发力重点方向,也成为市场关注的焦点。分析人士指出,外资券商在国际业务、资产管理业务上依旧有望发挥一定特色优势。“外资股东方对海外市场更加了解,可以考虑将合资证券公司的布局重点放在高端或者国际业务上,通过具有特色化的业务发展来扩大企业的竞争力。”沪上一位分析人士直言。

  在王剑辉看来,未来外资券商在中国必然要谋求全业务链的发展,同时也会有所侧重,除了投行更多的还会侧重于资产管理业务。他指出,资产管理业务在非银金融服务业里会有巨大的发展空间,国际券商在资产管理业务上有独特优势,在资产配置上有全球化的布局和渠道。同时这对于国内券商也会形成新的竞争压力。

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